（报告出品方/作者：财信证券何晨张看）

行业事件：

第十三届珠海航展圆满落幕，本届航展共吸引线上线下近40个国家和地区的近家展商参展，参展飞机超百架，约40%装备首亮相，现场签订总值超过亿美元的合作协议书，成交各种型号的飞机架。

1新型军机亮相航展

众多明星机型亮相本次航展，其中电子战机歼-16D首次亮相，运-20、歼-10CE、歼-16、空警-、空警-、歼轰-7、轰-6K等各型军机齐聚珠海航展，歼-20、教-10等进行飞行演示，FC-31、歼-15、直-20、直-10等模型展示，共同体现我国空军装备最新发展成果。

歼-16D是我国中航沈飞公司生产的最新型电子战飞机，主要用于干扰敌方各型雷达及电子设备，在现代信息化作战体系下作用重大且需求迫切，中航沈飞未来有望受益于歼-16D的需求增长。

歼-15总设计师孙聪公开表示：“歼-15舰载机已完成了一系列电磁弹射试验，下一代舰载机今年就可以看到”。舰载机或成为中航沈飞公司未来支柱产品之一，公司业绩有望进一步增长。中国空军历史性地跨入战略空军门槛，中航西飞生产的运-20作为空军战略运输的重要装备目前已换装国产发动机，或即将迎来批产放量。

2无人机百家争鸣

在现代战场，无人机凭借其效费比高、避免飞行员伤亡等优点被逐渐重视，未来战争也加速向无人装备与人协同、无人装备独立作战的方向发展，无人机领域进入加速发展阶段。

无人机的主要应用领域有侦察与势态感知、攻击制空、电子对抗、支援辅助。同时无人机技术可以迅速由军用向民用迁移，在巡检、摄影、通讯中继等领域应用广泛。

本次航展各大军工集团推出多款无人机装备。

兵器工业集团聚焦于陆军无人协同作战应用，推出金雕A无人直升机及金雕B无人机“蜂群”系统。

航天科技集团第九研究院的“飞鸿”系列迎来了最新产品，中程高速察打无人机FH-97。

航天科工集团第三研究院推出了猎鹰WJ-型高空高速长航时察打一体无人机。航空工业集团洪都生产制造攻击-11隐身无人机亮相本次航展。

中航无人机公司的翼龙-2无人机进行飞行展示。航天彩虹公司的彩虹系列无人机齐装亮相，彩虹-4进行飞行展示。此外，无侦-7、无侦-8等无人机悉数亮相，无人机装备迎来了百家争鸣的发展阶段。

中航无人机公司的主要产品为翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2。

根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）统计，年至年间，翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列国内第一，另据年5月美国航空周刊（AVIATIONWEEK）报道，翼龙系列无人机在全球察打一体无人机中市占率位居全球第二，是我国军贸无人机出口的主力机型。

其中翼龙-2是国内第一型实现军贸出口的涡桨动力大型无人机，具备全天时、全天候、全疆域遂行任务能力。公司基于翼龙-2平台开发出增雨、气象、应急救援等多个型号，未来细分市场空间值得期待。目前公司已申报科创板上市。

航天彩虹公司的无人机产品主要为彩虹-4、彩虹-5、彩虹-6、彩虹-10。其中彩虹-10是融合直升机及固定翼飞行器技术的新型无人机，作为国内首款完成自主倾转过渡飞行试验的中大型无人倾转旋翼机，可实现垂直起降和快速巡航两种飞行模式转换。

彩虹-6无人机装备两台涡扇发动机，侦察型最大航程可达10km、最大载荷kg、最长续航20h、升限12km、其综合性能可媲美全球鹰无人机，在军民两用领域均具有较强竞争力，国内国际市场空间广阔，

3航展上签订的合作协议及订单超百亿美元

本次航展不仅参展装备众多且商业成果显著，大量装备采购集中签约，合作金额超过亿美元。

航空工业集团旗下哈飞、昌飞两家公司签订了8架AC系列高原救援直升机的采购协议。“新舟”国家作业飞机获2架订单。

航空工业通飞签约20架AG60轻型运动类飞机。

中航无人机签约“翼龙-2”平台运营合作协议。

空客A与通飞SR20飞机迎来交付。

本次航展硕果累累，体现出航空产业链较高的景气度。

4风险提示

市场需求不及预期、产品研发交付不及预期、军工企业改革不及预期。

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